• Dissaving 。 今数年の間、米国のずっと消費者は得るより多くを使っている。"dissaving これは" 純資産(次のcf. 図表) 特性の安定した上昇によって可能に借りることの急速な増加によって融資されてなった。しかしそれはすぐに変わるべきである!
• 所要。 アメリカ人は推定上なる救い、多くを消費するより少しを: 大いにほとんど意志の増加純資産、信用標準きつく締められていない、負債サービスは育って、上昇のエネルギー価格およびヘルスケアの費用は実質可処分所得に食べている。
• サポート。 それにもかかわらず私達は消費者出費ただ柔らかい着陸の主要な暴落を期待しない。これの理由は賃金及びサラリーの静かで強い米国の労働市場そして相当な上昇である。しかし下げ気味な危険は着実に増加している(ページ3-5) 。
• ジレンマ。 土台のインフレ圧力、すなわちstagflationary 傾向とつながれる増加する成長の危険はジレンマの連邦機関を示している: インフレーションバイアスを断念し、信頼性を失いか、またはインフレーションバイアスを保ち、そしてより顕著な経済的な減速を危険にさらしなさい。私達は後を選択すると連邦機関が期待する。

それ以上のトピック:

• 週間コメント: 連邦機関か。か。管理のインフレーションの予想(2) ページ。
• ECB: 来る多くか。か。しかしまだ来年ない週(ページ6-7) 。
• Eurozone: 造り上げる国内インフレ圧力(ページ8-9) 。
• データ展望: 不変があるエミューの工業生産; 米国の生産者価格(10 ページ) の別の強い増加を誘発する上昇のエネルギー・コスト。
• 市場の展望: 圧力の下に残るユーロ債券; ヨーロッパの馬小屋(16 ページ) 。

管理の予想

連邦機関の金利引下げについての予想が最近になって冷却してしまったので、方針の私達の予測へのより近く移動は年の残りのための把握の残った評価する、Fed??.s 考えること及びコミュニケーションについての詳細を反映することは有用であるかもしれない。Governor Frederic Mishkin (???Inflation のか。か。か。著原動力は最近のスピーチ、連邦機関が2% の下でインフレーションを押すことを試みてが本当らしいかどうか3 月23) 日は活発な討論を発生させた。連邦機関の何人かの役人はわずかに高かったら1%-2% か1.5%-2% 範囲ことをのそれを見る必要がある、またはどうか2% にインフレーションの終わりと快適であるか異なった眺めを提供した。私の意見では、私がビットを後で論争するので、スピーチはインフレーションの予想のFed??.s の強い重点を確認する、金利引下げが私達のベースラインシナリオで非常にまずないそれ以上の明かな徴候を提供するので最も興味深く。

Mishkin??.s のスピーチは次の観察から始まる:

• インフレーションの持続は複数の他の国のと同様、米国で、低下した。すなわち、インフレーションへの衝撃はより少なく幸せな日(早い???80s への遅い???60s) にしたよりすぐにそして十分に消えがちである。
• フィリップスカーブは平らになった。カーブが自然な率からの失業の偏差にインフレ率を関連付けるので、これはインフレーションのある特定の変更が失業のより大きい変更に今対応することを意味する。、失業によってであることは前に、特定、Mishkin はそれによってが40 倍より高価インフレーションを減らすために今である最近の見積もりに従ってそれを論争するそれより二十年だった!

Mishkin はそれからインフレーションの原動力のこれらの変更がインフレーションの予想が形作られるプロセスの変更によっておそらく大部分は運転された論争する。予想の形成プロセスの変更は、それから、金融政策が行なわれる方法で変更によって運転された。

特に連邦機関の役人、Bernanke およびMishkin は金融政策が???Great の緩和について持って来ることでか。か。か。担った役割強調されるしばらく、持っている、インフレーションの両方非持久性及び出力非持久性のすなわち世俗的な低下。議論は次の通りことを大体行く: 制御の下でインフレーションを保つために優先に機能するように自然失業率、インフレーション出力トレードオフのよりよい理解、およびより強い決定の見積もりをよくするありがとうは中央銀行家ずっと???anchor にできるか。か。か。インフレーションの予想は、すなわちまたはある水平のの下でインフレーションをかなり押すかもしれない衝撃が打つ時はいつでも衝撃を相殺するために中央銀行家すみやかに反応する公共の確信したの作る。インフレーションの予想のこの固定は年の最後のカップル上のオイル価格のスパイクが見出しのインフレーションの耐久性がある上昇をなぜ誘発しなかったか、例えば説明を助ける。

Mishkin はそれから米国のインフレーションの予想が約2% で頑丈に固定する提案し、興奮を発生させた文と完了するほとんどの利用できる手段が報告する: 中型の言葉に???Looking 、私は金融政策による断固としたな努力がない時2 パーセントの下で大いに動いてが中心のインフレーションのための見通しについてより少なく楽観的か。か。であるか。実際は連邦機関は2% の下で中心のインフレーションを押したいと思うと仮定すればこれは、フィリップスカーブの平らになることを与えられる努力をか。か。???determined ので警急全くであるか。金融政策(率のハイキング) によって雇用及び出力によってかなりの費用を持つかもしれない。

これは完全に本当であるが、私は論争する、より弱い米国の経済活動の現在の文脈で主として関係がない。私は何金融権限がcomplacent??.then のインフレーションの予想になる?????.if が確かに再度unhinged か。か。なることほとんどの関連したであるMishkin??.s の警告見つけるか。これはずっと最近のFOMC の声明で規則的に繰り返しているインフレーションの予想の重点と一直線に十分にある。インフレーションの予想はインフレーションの主運転者として連邦機関によって見られる。インフレーションを減らす人件費がかなりより高くなったら、一方で連邦機関は現在の2% のレベルの下でインフレーションの予想を押すことを試みる前に注意深く考えるべきである。しかし一方では、それはまたそれらを減らす必要性が遠い押すことである、不可避人件費かもしれないのでインフレーションの予想が上がること確かに危険に慎重なはずで。インフレーションの残物がか。か。か。???elevated 限り、金利引下げのチャンス無し、そして。