第四四半期2006 の実質の国民総生産(国内総生産) 成長の修正と2.2% に3.5% の商業Department??.s の見積もり、これから印を付ける成長が2-3/4% から3% の潜在的な成長のための中央政府公開市場Committee??.s (FOMC) の感知された範囲の下にあった第3 連続した四分の一に最初にannualized 。あなたの記憶を新たになるためには、第2 そして第三四半期のannualized 実質の国内総生産の成長は2.6% 及び2.0% 、それぞれだった。5.6% の第一四半期2006 年の実質の国内総生産の成長は前の四分の一のKatrina 弱められた成長からの反動のために上向きに偏られた。私達はの下潜在性の成長の第4 連続した四分の一を表し、ちょうど2.3% に年に年の変更を置く2.5% でFOMC が1.00% のレベルに25 の基礎ポイントによってフェデラル・ファンズ・レートを切ったときに、入るとこの現在の四分の一のannualized 成長が- 2003 年の第二期以来の最も低い年に年の成長期待している。

それは経済成長が緩和していたあらゆる財政の専門家に驚きとして実際に来るべきでない。結局、これは(ずっとLEI) 会議Board??.s の先行経済指標が信号を送っているものに丁度である。図表1 で示されているように、LEI の年四回平均の年に年の変更は2004 年の第一四半期の9.0% でこの周期を最高にし、1 月の索引の読書に基づくこの現在の四分の一の前に年対本質的に平らである。LEI の年に年の収縮は1960 年以来の1 つの偽の後退信号しかもたらさなかった。その偽信号は遅い1966 年にか。か。あった。早く1967 年、???mini とその時にか。か。言われか。後退。ところで、FOMC はその時により低い与えられた資金率を設計し、多分公式の後退を防ぐ。何人かの市場の経済学者は経済指標の誤解の索引としてLEI を嘲笑的に参照する。これらの多数はFOMC は与えられた資金率を今年末頃に上げることを予測している同じ経済学者である。私達はか。か。循環的な屈曲ポイントでLEI のそれ対彼らの実質の国内総生産の予測の記録を見ることを望む。それが実際に数える時!

皆が知っているので、収容の後退は経済活動のペースの最も大きい抗力今である。しかしハウジングの後退は底にあるか。そして重大に、否定的な乗数効果ハウジングの後退から出るあるか。に関してハウジングの後退が底に当ったどうか; それは疑わしい。平均ハウジングの下降では、実質の住宅投資の支出はたらいに約25% のピークによって低下する。図表2 が、第四四半期2006 年を通って、これらの支出示すと同時に約13% だけによって、または平均ハウジングの後退の半分よりわずかにもっと落ちた。

販売のためのsingle-family 家の電流供給か。か。新しく、既存か。か。広い差益によってそれらのための現在の要求をしのぎ続ける。販売されたsingle-family 家が2.4% の下にある間、1 月に、販売のためのsingle-family 家が23.4% 年の終わる年の上にあったことを図表3 は示す。供給-需要状態はバランスからおそらく新しい住宅販売の取り消しが販売から得られ、販売のための目録に加えられないのでこれらのデータが示すよりさらにもっとある。

subprime の住宅の抵当市場の悪化は多くの新聞の第一面に当った。少なくとも2 人のダースつのsubprime の抵当権所有会社は閉めた彼らの店(ボイラー部屋はか。) を12 月以来。多くの生存者は彼らの署名の標準をきつく締めている。いくつかのため、その抵当志願者のための脈拍のちょうど検出以外ある標準を設ける平均。商業銀行は銀行貸与の言葉の最近の連邦準備制度の調査によって立証されるように一般に住宅抵当のための署名の標準を、きつく締めている。図表4 で示されているように、銀行被告の純15% それらをきつく締めた住宅抵当のための貸与の標準- 第二期1991 年以来の最も大きいパーセントを報告した。subprime の抵当市場のサイズに限定的な源がないことをようでない。アメリカの銀行はsubprime の抵当が総顕著な抵当の約14% を占め、アルタが約27% を抵当占めることを推定する。アルタ抵当は全盛とsubprime の間にある。アルタ多くの抵当はよい信用格付けの個人に出されたが、主な借り手より幾分高い金利で借りることを現在の収入を表わしたいと思わなかった選んだりまたは投資目的のためのhouse/condo を融資するように意図したのでだれが。アルタセクターの滞納はまた速くより期待されて上がり始めている。

住宅抵当標準のきつく締まることは販売のために家の目録を高め、不利にそれらのための要求に影響を与える。きつく締まる標準は販売のためにある借り手が???teaser の後の向上させた月例抵当支払をできられないか。か。ので抵当流れが上がるように家の目録を高めるか。金利はより低い月払いの新しい抵当のために切れ、修飾しない。CreditSights に従って、単独でsubprime の市場のdefaults/foreclosures は販売のための家の目録に付加的な住宅施設500,000 加える。これは売れ残りの新しいsingle-family 家の現在の目録とおよそ等しい。要求は最近の年と比較して抵当のために不利にので少数の1 回目影響され、バイヤーを修飾する動かす。くまStearns に従って、subprime の貸与の標準のきつく締まることは買うべき選択のなる自家所有者、または少なくともrenters からのおよそ1.1 百万世帯から締まることができる。合計では、それはハウジングの後退疑わしいある。

どうか今問題にのハウジングにとどまるか起こる何がハウジングでか。セクターとして収容は歴史的に経済の残りを導いた。実質の私用住宅投資の支出の年に年の変更のピークそしてたらいがピークを導き、年に年のたらいが住宅投資を除く実質の国内総生産で変わることを図表5 は示す。2 つのシリーズ間の最も高い相関関係は住宅投資が2 つの四分の一によって導くとき得られる。現在のハウジングの後退が底にあったらそう、完全な影響まだ移ってしまわなかった経済の残りに均等にしなさい。

ハウジングの活動は私達がGreenspanish をいかに逃すか現在の経済拡大の(オハイオ州、) 大きい役割を非常に担うようである。これを正確に測る一方通行はわずかな国内総生産のパーセントとしてsingle-family 住宅販売のドル容積を計算するべきである。図表6 はそのような計算を含んでいる。現在の拡張では、single-family 住宅販売のドル容積は2005 年に16.3% の新高値に当るわずかな国内総生産に関連して急速に上がった。中央のパーセント1968 から2006 年はから8.4 だけである。この拡張のハウジングのセクターのそのようなハウジングが後退を書き入れたので大きく相対的な活動が経済の残りに重要で否定的な乗数効果をもたらさないと考えるためにそれは軽信性をこす。

ハウジング開始は図表7 で示されているようにハウジングの完了を、導く。年に年の変更の基礎で、開始は約2 つの四分の一によって完了を導く。従って、ハウジング開始の急激な減少がある来る四分の一のハウジングの完了の急降は期待されるべきである。家の開始で少し付加価値がある。???gestation 中の付加価値及び雇用の上昇か。か。か。家の構造の期間。

完了の期待された急降と、否定的に総民間部門の雇用に影響を与えるハウジング関係した雇用はまたはっきりと下ると期待することができる。ハウジング関係した雇用の年に年の変更が6.0% で2006 年1 月に最高になり、2007 年1 月までに1.8% 年を引き締めていたことを図表8 は示す。再度完了を収容してと同時に貿易人々が、家具解雇され、電気器具が製造業の契約及びより多くのモーゲージブローカー代わりとなる雇用を追求するように、意志のハウジング関係した雇用そう余りにこの先数ヶ月の間に落ちなさい。ハウジング関係したを除く民間部門の雇用の年に年の成長は2.2% で2006 年3 月に最高になるようで2007 年1 月の2.0% に入れる。ハウジング関係した雇用の成長は約4 か月までにハウジング関係したを除く民間部門の雇用の成長を導きがちである。従って、ハウジング関係した雇用が前方の即時月にかなり引き締まり始めるので民間の残りの雇用の成長はまたかなり遅れ始める。そして雇用の成長の減速は個人消費の成長に緩和の効果を.... もたらす

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