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ロシア: ルーブルの結束を買うよい理由

ロシアの経済は新しい千年間に前方に急速に動いた。2000 が6% y/y 、及び8% y/y に近く来る最も最近のデータ解放ショーの成長率によって経済、平均で、育ったので。経済的な上昇が2002 年以来起こっていた上昇のエネルギー価格によって始められたこと疑いがない。オイル及びガスのための高い値段は最後の5-6 年にわたって劇的に育ったロシアの輸出高のセクターの収入を後押しした。これはロシアの貿易黒字を後押しし、公衆に私用財政と同様、肯定的な効果をもたらした。公共の予算は公共所有されたエネルギー会社による直接輸出高と間接的にエネルギープロダクトの輸出義務から来る高い税金の支払によって上昇のエネルギー価格から、主として寄与した。民間はまた上昇のエネルギー価格から明らかに収入が行き、失業がかなり下ったと同時に寄与した。民間はロシアの経済成長の後ろの最も強い運転者現在である。

貿易収支の強い余剰はロシアの外的なバランスが非常に強いことを意味する。これはの大きい蓄積を次々と今世界の3番目に大きい摩擦の確信を支えるFX の予備、もたらした。ロシアのルーブル(摩擦) はヨーロッパおよびドルの二重通貨バスケットに対して釘付けになる。ロシアの中央銀行(CBR) は、毎日、このバスケットに対して少しだけ変わるルーブルの堅いグリップを保つ。強く外的なバランスおよび実際より低く評価された通貨のために摩擦に強い感謝圧力そうなったものである。CBR はインフレーションを制御する為の用具としてロシアの金融市場がまだ非常に成長していないので為替相場を使用する。上昇のインフレ圧力および戦いのインフレーションへの注意を持って来ていて権限がCBR はインフレーションを湿らせるルーブルで感謝を与えられる最後の年にわたって持っている。実際は去年ルーブルは通貨バスケットに対して4% によって認めた。私達はより遅いペースでがこれらの圧力がまだあると同時に2007-2008 で続くこの傾向を期待する、- 1 年につき2% はより本当らしい。通貨危険はCBR がルーブルの少しだけ変化を可能にするのでかなり低い。しかしEUR/USD の開発が危険率ルーブルの位置の方のであるそれは述べられるべきである。弱まるドルは、すべてが匹敵することを、ルーブル認め、大抵EUR (DKK) に対してわずかにより悪い行いがちである- 及び逆に意味するドルに対して。私達は成熟へ18 月の時間の短期ルーブルの結束である私達の問題を買うことを推薦する。4-5 これから先を見る外的なバランスの期待された悪化と関連しているロシアの経済の金利の感受性そしてより長期的な危険を限るのを私達は特にカーブの短い端が好む。

(*) 成熟への収穫は25 計算される。2007 年4 月の