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金利引下げがなぜ働かないか

彼が見る何をベンBernanke は経済およびdoesn??.t をように吟味した。それは切られる50 基礎ポイントのための唯一の説明割引率、資金率に与えた。前に議長は金融市場の騒ぎが実質の経済に広がったときだけ、Greenspan の政体からの方針の変更で、与えられた資金の金利引下げを使用するように意図する握られた債券市場に資金を提供するのにFOMC が割引率を使用していたことそれを明確にさせた。全くべきであるようにそれらが率しか切らなかったという事実は、したが従って50 ポイントによって連邦機関が後退の可能性を非常に真剣に取ることを示す。

前に書かれているwe??.ve として私達が見る表示器のほとんどは示す、通常ように、ずっとヒントを選ぶために遅いが落下着陸または後退の確率および連邦機関が同じ事実にprivy および大いに多くであることを。尊厳なハウジング開始は2.6% 1995 年6 月以来の低水準に下った。単一家族の開始はより悪く、7.1% を1992 年4 月以来の低水準に低下させる。Homebuilders (NAHB) の索引の国民連合は1991 年1 月の最低記録の読書に匹敵する20 に落ちた。全国的に、抵当の3.56% は8 月の賦課金を過ぎた少なくとも30 日、遅い2005 年以来の1.5 ポイントのジャンプだった。増加の半分はだけ最後の3 か月に行われ滞納はすべての50 の州にあった。鋭い上昇は広まる本当らしい高められた抵当流れへ前触れである。

ロバートShiller エール経済学者は"住宅相場の崩壊。" が世界大恐慌以来の最も厳しいなるかもしれない示した住宅相場の二桁の低下が意外でないとアランGreenspan は、によってエコーされた感情ますます多数の経済学者言った。そのような低下に、70 年のほとんど、多分subprime の抵当市場の溶解より大きい経済的な影響がずっとある。

ハウジングの価値の溶解はまたずっと十年以内にそして大いにより大きい影響の点coms の前の溶解を先に超過する。責任がある貸与のための中心は金融機関への費用は$300,000,000,000 にになることができると投資銀行によっては推定されていたがsubprime の貸付け金の抵当流れが家公平の$164,000,000,000 の累積損失をもたらすことを予測する。議会聴聞会で証明している様々な専門家は住宅価格の15% 低下が世帯の純資産の$3 兆から拭くことができることを推定した。米国の住宅の不動産に約$21 兆という推定総値、ほとんどの世帯の富の最も大きい部品がある。

ハウジングのmalaise は経済の残りに広がっている。ずっと雇用の成長率はのために仕事の年そして数がbirth/death の調節からの架空仕事の相当な付加との尊厳で実際に下ったより多く低下している。非自動小売り販売は8 月にあった。国民の小売り連合は及びの2002 年以来の11 月12 月最も遅いのの間4% だけの総休日の販売の上昇を予測し、遅い仕事の成長、無秩序の信用の状態および下る住宅価格の責任にする。Federal Express の主経済的なバロメーターは、ハウジングの金融市場の非持久性、高エネルギーの費用および弱さの結果として予測された収入を切った。信用のSuisse の分析者か。か。交通機関の企業チャネルの点検は経済が"国内貨物後退の真っ只中に。" あることを示した

株式会社は、余りに、弱まる経済に免疫がない。ビジネス失敗の新しい波が株式会社に当ることを標準及びPoor??.s は予測した。会社は信用圧搾が弱い、高てこ作用の会社に影響を与えると同時に75 人のがらくた評価される会社が次の15 か月にわたって履行を怠る高いリスクにあると言った。手形比率への半導体装置の本は8 月の0.80 、2 年の低水準に落ちた。予約は年より早いからの19.4% の下にある。索引が8 月に40% に跳ぶ後退の確率を示したとMoody??.s Economy.com は、2001 年以来の最も高いの言った。

ものすごい景気の見通しを与えられて、私達は2001 年Janauary 3 の最初の金利引下げの後でしたように与えられた率の切口が落下着陸か後退から経済を停止しないこと在庫がはっきりと低下することを信じ。その日にS&P 500 は5% 及びNASDAQ を驚かす14% (タイプエラー無し) 跳んだ。次の21 か月にわたってS&P はNASDAQ がずっとより悪いする間、43% を沈めた。事実は中央銀行の金利引下げが主要な資産の泡の破烈の間の多くの助けでないことである。これは1929 年に続く米国1989 年におよび2000 年から2002 年まで米国続く日本の場合にはそうだった。各場合ではインフレーションはそれにより中央銀行を可能にする泡の間に低かった、少し応答と上昇するようにした資産価値が。米国の家の総価値は2000 年にテクノロジー関連株の価値よりずっと大きく、所有権ははるかに広まっている。従ってハウジングの価値の破烈の影響は経済および市場のための両方遠いより深刻および広まる多分べきである。なお、金利引下げ以来の短い時間に10 年の長期国債利回りは17 の基礎ポイントを跳んだ、先端の広がりは広がった、ドルは落ち、金は上昇した。それははじめてとらわれのvigilantes がビジネスに多くの年のそれことをもどって来、短期金利引下げのいくつかを取消すことを脅すようである。

私達がずっとしばらく言っているように、連邦機関にコーナーに漸進的に絵画自体、今操縦する少しだけ部屋がある。それは潜在的な負債のデフレーションに一方で直面され、他の出口を膨脹させる。今のところ連邦機関は会合に続く解放の危険性評価の声明を含んで避けられる両面価値の徴候の負債のデフレーションを、避けることを試みることを選んだ。私達の意見で連邦機関は箱にHoudini に悩みの脱出があることである。

連邦機関の前の議長が現在の混乱のための大量の責任に耐えるがGreenspan 、最後のyear??.s ジャクソンの穴の会議の明快さの時に彼は"こうして資産の要求の市価のこの広大な増加が一部には危険のためのより低い補償を受け入れている投資家の間接結果であることを示した。市価のそのような増加は頻繁に構造及び永久的ように市場の関係者によって余りに見られる。幾分、それらの高い私達の経済の高められた柔軟性そして弾性を表す最近豊富な流動性が容易に消えることができると同時に何感知する。高められた投資家の注意のどの手始めでも、結果として上げ、、危険報酬を資産価値を下げ、そしてより高い資産価値を支えた負債の清算を促進する。これは歴史が低い危険報酬の延ばされた期間の余波を。"親切に取扱わなかったという理由である(帽子は私達のものである) 。