- 支配の諮問委員会。次の木曜日、ECB はrefi 率を4% で不変に残し、ここからのwait-and-see のスタンスを示す。その手は来年によく結ばれる。しかしその時銀行はきつく締まる周期を再開する。
- インフレーション。インフレーションの危険は取付けている。年の回転で、エミュー広いインフレーションは3% の方に先頭に立つべきで、次の12 か月にわたるターゲット地帯に戻らない。なお、中心のインフレーションはまたより高くがちである(ページ3-4 及び次の図表) 。
- 成長。しかし同時に成長の危険は下げ気味のに逸らされて残る。産業風土は既に悪化し、消費者はおそらくより大きい制限に運動させる。強い夏四分の一の後で、エミューはばね2008 年までの柔らかいパッチに入るべきである。
- イギリスの銀行。イギリスでは、金融市場の乱れからの経済の抗力は大いにより強い。しかしインフレーションの危険はeurozone でより小さい。主金利を下げるためにそれはイギリスの規模の銀行をか。か。与える。多分次の木曜日(ページ5-6) とすぐ。
それ以上のトピック:
- 週間コメント: インフレーションの幻影はもどって来る(2) ページ。
- 米国: 連邦機関は中立方針の展望(9) ページに楽になるが、戻る。
- ドイツ: 労働市場の上昇は続く(7) ページ。
- データ展望: ヨーロッパの弱い工業生産; より用心深くなっている米国の購入マネージャー(12 ページ) 。
- 市場の展望: EUR-USD の新しい最高; Bunds の抵抗のインフレーションの危険(p. 20) 。
インフレーションか。か。再度びんからの魔神か。
インフレーションは醜い頭部を再度育てるようで中央銀行家をかなり不快にさせる。最近の金融市場の騒ぎのまさにイブまでの上に、中央銀行家は時としてずっと市場に挑むインフレーションの危険について、か。か。警告していた。懐疑論。連邦機関は市場がハウジングの下降の成長の影響を大いにもっとか。か。心配している間、上半期のanti-inflation 修辞を維持した。投資家は金利引下げを期待したが、インフレーションの低下が支えることができることがまだ確信しなかったことを連邦機関は主張した。それは金利引下げから市場によってがか。か。降伏し、値を付けた6 月にしかなかった。皮肉にも騒ぎの手始めの直前にそれらをもたらす。ヨーロッパでは、CPI が適度な行儀のよく残ったが、インフレーションについて警告し続けられるECB はお金及び信用総計の速い成長、高い資源の利用、および潜在的な賃金圧力から出ることを危険にさらす。ECB は既にはっきり9 月に再度ハイキングする意思におよび市場既にrefi 率のために4.50% または多くにずっと上るために発動を促されたことを信号を送った。
それらが危機に応じて金融政策のコースを変えながらも、ECB の委員はインフレーションを含んでいることに託されて残ったことに信号を送るように気を付けた。連邦機関はインフレーションの低下が耐久財を証明できるがまだそれ示される価格の開発をwatchful 監視することより快適に感じたことをそれに信号を送った。
危険は明らかだった: 金融介在が活動の、有益にぶんぶんいう成長を用いる重要な減速の危険をまだ止めることで巧妙、より多くの流動性はシステムにポンプでくみ、インフレーションの危険は投資家及び消費者両方のためにすぐに注意の中心に増加し、なるかもしれない。市場がインフレーション対成長のためのFed??.s の相対的な好みの転位に値を付け始めたので、全く、9 月金利引下げ連邦機関の最初のインフレーションの予想の増加を誘発した。
ずっと月の最後のカップル上の価格の開発は許していない。y-o-y 予想を越えた2.6% にspiked eurozone のインフレーションちょうど(October??.s のフラッシュの見積もり) 、ジャンプにスペインのインフレーションの3.6% に続く。eurozone のインフレーションの上昇はエネルギーに対する基礎効果によって部分的に説明されるが、これらは食品価格の最近のサージによって混合した。従ってどうかますます重要になったかどんな範囲がにエネルギー及び食品価格の上昇によってが支えられ、中心のインフレーションに供給を終えることができるかまたは質問の。最近のスピーチでは、連邦機関の知事Mishkin はnoncore 価格に衝撃をインフレーションの予想に衝撃を与え、エネルギー価格の最近の上昇への中心のインフレーションおよび潜在的な危険としてなされた明確な参照に入戻すことができる支えた危険を強調した。前に2 日のFOMC の声明の参照は繰り返された。危険は明確である。エネルギーの増加及び食品価格は消費者によってすぐに感知され、媒体の騒々しいエコーをか。か。受け取る。それらが大いにより長くのために継続すれば、消費者にか。か。偏ること危険。全面的なインフレーションの認識は重要である。さらに、米国で私達はその付加的な危険に精製所の相当な圧縮か。か。直面する。ポンプで価格の重要な増加を引き起こす差益は今までに部分的に逆転する、(私達の最も最近の商品の展望を見なさい) 。
連邦機関はインフレーションの危険(ノートRoger Kubarych 著cf. 研究の) に注意に再び焦点を合わせるには銀行が必要があったこと危険が十分に実質であることを決定するようである。金融市場の明白な緩和はこし、株式市場・の投資家の感情の強い改善は特にそれ以上の金利引下げの予想を冷却する貴重な機会をか。か。提供した。展望の信任に信号を送っている間か。か。そして従ってインフレーションの予想。FOMC の声明の比較的より堅い調子は既にきつく締まる周期(ノートAurelio Maccario 著cf. 研究の) を再開する次の機会を捜したにちがいないECB 議会のタカに次々と中心を与える。
しかし私達の意見では米国の危険はFOMC の声明が私用消費の脆弱性によって映る財政のセクターの損失の範囲の重要な不確実性と、示すよりより少なく釣り合っている。私達の展望はsanguine 残り、私達の中央シナリオに基づかせていて連邦機関はそれ以上の金利引下げを必要としないが、私達は成長に方形に下げ気味のに偏られる危険を見る。成長とインフレーション両方への全体的にみて、危険増加し、中央銀行を石と堅い場所の間でつかまえられて去る。信用の騒ぎの爆発を取扱うことは神経破壊したり、か。か。中央銀行。仕事はさらにもっと困難になるかもしれない。